事件：2023 年1 月29 日，公司發布2022 年業績預增公告，公司預計2022年度實現歸母凈利潤為18.5 億元~20.5 億元，與上年同期相比增長73.86%~92.65%；扣非后歸母凈利潤為15.86 億元~17.86 億元，與上年同期相比增長107.59%~133.77%。
煤炭市場向好促使公司業績大增。據公告，公司2022 年業績實現較大幅度增長的主要原因在于：一是公司煤炭板塊表現優異，大幅提升公司利潤；二是公司全面推進精細化管理，效果明顯，降本增效優勢突出。
22Q4 業績環比下降明顯。公司2022 年四季度實現歸母凈利潤3.09~5.09億元，與上年同期相比增長-11.2%~46.3%，與三季度相比下降34%~59.9%。
積極布局儲能技術和研發，產業化更進一步。2022 年12 月27 日，公司公告公司控股子公司德泰儲能以2700 萬元的轉讓費購得全釩液流電池相關儲能技術的五項專利權和五項專利申請權，本次專利的取得有助于公司快速擁有全釩液流電池及系統集成核心自主知識產權、后續研發和產品迭代能力，形成具有自身優勢的核心技術競爭力，加快推進公司在全釩液流電池儲能領域全產業鏈發展。
本次受讓的專利技術涉及高能量密度、低成本堿性液流電池體系的制備方法，電池電堆結構、密封方法及應用，電極框及其全釩液流電池，改性電極材料及其制備方法，改性膨潤土復合離子交換膜及其制備方法等方面，基本涵蓋了從電池系統到電堆結構、改性電極、交換膜等全釩液流電池核心應用范圍，專利技術全面且具備較強的先進性，有利于加快形成具有公司自主知識產權的全釩液流電池儲能技術，助力公司進入儲能行業領先企業。
海則灘煤礦獲批，煤炭板塊迎來新增長點。2022 年11 月7 日，公司公告，公司所屬陜西億華礦業開發有限公司于近日取得陜西省自然資源廳頒發的《采礦許可證》。公司億華礦業下屬主要資產為海則灘礦，海則灘煤礦取得《采礦許可證》標志著項目建設手續已全部辦理完成，已具備開工建設條件。項目計劃2023年一季度開工建設，2026 年三季度具備出煤條件，預計2027 年實現達產。同時，公告顯示，陜西省相關部門正在對海則灘煤礦所在的榆橫礦區南區總體規劃進行修編，未來海則灘煤礦產能規模有望進一步提升，公司煤炭業務總產能規模有望突破2000 萬噸/年。
投資建議：我們預計公司2022~2024 年歸母凈利潤為19.48/21.63/22.09億元，對應EPS 分別為0.09/0.10/0.10 元/股，對應2023 年1 月20 日股價的PE 分別為18 倍、16 倍、16 倍。公司現價對應的22 年PB 約為0.8 倍，估值或存上修空間，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，焦煤價格下滑風險，新能源業務轉型不及預期，新建產能建設不及預期。
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